Investment philosophy | Nordnet Bank AB

Investment philosophy

Investment philosophy Nordnet One.

Investment Philosophy

Nordnet’s allocation funds follow a consistent, transparent, and cost-effective investment philosophy based on proven management theory.

We take into consideration your ability and willingness to take financial risk. We therefore offer you three different funds (portfolios) with different risk and return profiles – Cautious, Balanced, and Aggressive. The funds are customized for your preferred savings horizon and risk level. The fund management always considers the interests of the fund unit owners first and foremost.

The funds invest in other mutual funds in order to obtain the desired exposure towards various asset classes such as stocks, government bonds and corporate bonds.

Language

Expected risk and return

For every investment, the most important questions are: what is the expected return and what is the risk involved? When making an investment decision it is easy to stop at the first question but not to fully consider the second – what risk am I taking? We work simultaneously with the two questions – what is the risk-adjusted return of an investment? This is central to our investment philosophy.

Expected return

It is not possible to predict the exact return of a financial investment beforehand. There is always some degree of unpredictability involved, and the true outcome can only be identified after the investment has been realized. However, we can analyze historical developments of similar investments or indices to make reasonable assumptions of expected return.

Risk

The concept of volatility is central to risk assessment and is derived from the price movements of a financial asset.

In simple terms, volatility describes how much the price of a financial asset fluctuates or varies. The more the asset’s value fluctuates, the higher the asset’s volatility.

Volatility is measured as the standard deviation of an asset’s return and is used to gauge the market risk of the asset. A prerequisite for this is that there is reliable market pricing of the asset, as well as reasonably frequent data points to measure.

In terms of market pricing, an efficient market is a prerequisite condition. A practical example where this can occur is a stock exchange where there is highly liquid trading, large daily turnover, transparent information, and a good opportunity for information transparency in the traded assets. In an efficient market, the only way to increase returns is to also increase the risk taken. Risk and return are intrinsically connected.

In reality, the markets available to invest in are not entirely efficient. Although the large and broad stock indices tend to meet the criteria for an efficient market, the bond market is an example where this is not always the case.

There are other types of risks that are important for us to assess before an investment. These will be described in further detail under the section Investment Methodology.

Low costs – the effects of costs on performance

Keeping costs as low as possible gives you added value in possible returns. The longer your savings horizon, the higher the real effect of costs on your return.

To illustrate the effect, let’s assume that an investment in global stock markets over time yields 7% per year. The examples below show the difference in return for two investments where the only difference is that one has a yearly cost of 0,40%, and the other 1,60%.

Over a period of 10 years the real total difference is almost 13%, while the difference increases to 43% over a 30 year investment horizon.

All of Nordnet’s allocation funds have a total cost between 0,35% and 0,50%. There are no other costs for you as an investor into the funds.

ONE ENG

Diversification

Historically, the stock market has been favorable to the long-term investor. A portfolio with a broad mix of stocks from different geographic areas has over time grown alongside the world economy and generated good returns. Why diversify into additional asset classes if stocks in particular have been so favorable?

Firstly, the stock market is more volatile over time – meaning it is riskier – than, for example, bonds. In the event of market unrest, stocks usually fall more than bonds and other asset classes. This means that the value of a portfolio of stocks can decrease dramatically in a short amount of time. That is why we offer allocation funds with a substantial share in interest-bearing investments which will often endure negative market trends better – while sacrificing some of the potential gains.

Studies have also shown that the choice of distribution between different financial asset classes constitutes the greater part of the success in management over time, rather than stock-picking and market timing strategies.

The equity investments in our allocation funds are separated into a global focus (USA, Europe and Emerging Markets), and a local Nordic focus which is adapted to the investor preferences in Denmark, Finland, Norway and Sweden respectively. It is natural to have a tilt towards local Nordic markets as these markets are generally transparent and have historically yielded better than average returns.

The fixed income investments are similarly split into global assets as well as a locally adapted segment for each country respectively. The investments generally consist of short-term interest investments as well as government, housing and corporate bonds.

Rebalancing

To rebalance is to continuously reallocate a fund’s investments in order to return to the original allocation weights. If a fund aims to invest 60% in stocks and 40% in fixed income, this means that Nordnet’s managers continuously monitor cash flows and market developments and adjust holdings to keep in line with the target weights. The purpose of this is not primarily to increase the potential returns, but to maintain a stable risk level. We believe that rebalancing the allocation funds’ investments is an important added value that the managers contribute.

Why not overweight equities relative to fixed income if we judge that equities are in a positive trend? Our opinion is that it is generally difficult to time the market and this strategy then leads to an increased risk based on subjective assessments from the fund managers. It is also notoriously difficult to predict market movements. For example, even if there is factual evidence that stock markets are theoretically overpriced, there is no guarantee that market sentiment will keep driving the prices upwards. If the funds then decrease their exposure towards equities based on theoretical valuations, they could still miss out on increased gains. By holding to the pre-defined target weights as much as possible, the long-term risk of misjudgment about market movements is reduced.

Transparency

We report Nordnet’s allocation funds’ underlying investments clearly. You can find information on the current top ten largest holdings on Nordnet’s website, updated monthly, as well as a full holdings report presented in the yearly and half-yearly reports.

Sustainability

Investing sustainably has become increasingly important. Not only in order to contribute to a more sustainable world, but also to manage risks. Additionally, companies that actively work with sustainability tend to outperform companies that operate in less sustainable sectors or are worse than their competitors in terms of sustainability related risk. There are many different explanations for why sustainable companies tend to comparatively outperform. In part, it may be that they generally have better control and governance than their peers. Another possible explanation could be that investors actively avoid companies that are found in sectors that are not judged to be sustainable. This would lead to a decreased demand for their shares leading to a price decrease.

Our allocation funds follow sustainability criteria in their investments. We do not invest in companies that systematically violate international norms. We exclude companies that are involved in production of cluster bombs, landmines and chemical, biological or nuclear weapons. Furthermore, at least 60% of the investments must consist of securities funds that either promote environmental or social characteristics or have sustainable investments as a stated goal. They must therefore be classified as adherent to Article 8 or 9 according to the Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR). Of the remaining 40%, a maximum of 20 percentage points can be invested into funds that do not integrate sustainability criteria.

 

Investment Methodology

Analysis and selection

In the selection of equity funds, we mainly consider index funds. We invest over a broad geographic allocation with Global, US, European, Emerging Markets and Nordic orientations. We select mutual funds that have a reasonable management history and that have a proven record of closely following well-known indices. We also have a strong focus on keeping costs low. In the case of Nordnet’s own equity index funds, the allocation funds will receive, where applicable, a 100% discount on the management fee.

In the selection of fixed income funds, we only use actively managed funds. We primarily invest with a locally adapted portfolio for the allocation funds in Denmark, Finland, Norway, and Sweden respectively, but also to some extent with a global focus. Fixed income investments are diversified with both long and short interest durations and with different types of credit risks. We reallocate within the fixed income segments at regular intervals based on, among other aspects, macroeconomic assessments of which types of fixed income investments are preferable. We also have a strong focus on costs here as well as focusing on the management skills and the track record of the funds, as well as the underlying securities they invest in.

Additional selection criteria

In addition to the analysis above, we aim to minimize implicit or indirect risks as much as possible. For this reason, we have set up a number of criteria that the underlying investments must fulfil. One such requirement is that we only invest in mutual funds that follow the UCITS directive. Additionally, the funds must be sufficiently large and liquid. We have also established requirements for the legal residence of the mutual funds and managers.

For Nordnet’s own funds, where applicable, a 100% discount on the management fee is obtained. For investments in external funds, the price is important, and in most cases there is a deep discount agreed upon, which in its entirety goes to the allocation funds and thus to the fund unit owners.

We do not invest in alternative asset classes such as hedge funds and private equity funds. These types of assets tend to be expensive and more difficult to screen.

Sijoitusfilosofia

Nordnet-yhdistelmärahastoilla (allokaatiorahastoilla) on johdonmukainen, läpinäkyvä ja kustannustehokas sijoitusfilosofia, joka perustuu hyväksi todettuun salkunhoitomenetelmään.

Lähtökohtina ovat asiakkaan riskinsietokyky ja riskinottohalukkuus. Tarjoamme kolme eri rahastoa (salkkua), joissa on erilaiset tuotto- ja riskiprofiilit – Varovainen, Tasapaino ja Rohkea. Rahastot sovitetaan asiakkaan sijoitusaikaan, riskinsietokykyyn ja riskinottohalukkuuteen. Rahastojen salkunhoitaja hoitaa rahastoja osuudenomistajien etujen mukaisesti.

Nordnetin yhdistelmärahastot sijoittavat toisiin sijoitusrahastoihin saadakseen halutun altistuksen eri omaisuusluokkiin, kuten osakkeisiin, korkoihin ja yrityslainoihin.

Tuotto-odotus ja riski

Sijoittamisessa on tärkeintä kysyä: millaista tuotto-odotusta sijoituskohde tarjoaa ja millainen riski siihen liittyy? Ensimmäinen kysymys tuotosta houkuttelee sijoituspäätöksessä enemmän, mutta kysymys riskistä tuottaakin enemmän päänvaivaa. Työskentelemme samanaikaisesti näiden kahden kysymyksen parissa – mikä sijoituskohteen tuotto-odotus on suhteessa riskiin ja minkä tyyppisiä riskejä sijoitukseen liittyy. Tämä on sijoitusfilosofiamme ydin.

Tuotto-odotus

Ennakkoon ei ole mahdollista tietää, kuinka suuri tuotto todellisuudessa on. Tuoton tai tappion todellinen määrä tiedetään vasta, kun sijoitus on realisoitu, eli omistukset myyty. Voimme kuitenkin etukäteen ottaa lähtökohdaksi vastaavanlaisten sijoitusten tuottohistorian ja analyysin, ja muodostaa käsityksen siitä, minkälaista tuottoa voimme odottaa.

Riski

Volatiliteetin käsite on keskeinen sijoitusta koskevan riskiarvioinnin kannalta. Se kuvaa osakkeiden ja muiden rahoitusvälineiden hintavaihtelua.

Yksinkertaisesti sanottuna volatiliteetti kuvaa sitä, kuinka paljon rahoitusvälineen hinta heittelee tai vaihtelee. Mitä enemmän rahoitusvälineen arvo liikkuu ylös tai alas, sitä korkeampi volatiliteetti rahoitusvälineellä on.

Volatiliteetti on rahoitusvälineen tuoton keskihajonta ja sitä käytetään rahoitusvälineen markkinariskin mittaamiseksi. Edellytyksenä on, että saatavilla on kohtuullinen markkinahinnoittelu ja kohtuullisen tiheät mittauspisteet.

Tehokkaat markkinat ovat markkinahinnoittelun edellytys. Konkreettinen esimerkki on osakepörssi, jolla on likvidi kaupankäynti, suuri päivittäinen vaihto, tiedot avoimesti saatavilla ja hyvä mahdollisuus läpinäkyvyyteen kaupankäynnin kohteena olevissa rahoitusinstrumenteissa. Tehokkailla markkinoilla ainoa tapa nostaa tuottoa on myös nostaa riskiä. Riski ja tuotto kulkevat käsi kädessä tehokkailla markkinoilla. Jos haluaa korkeaa tuottoa, pitää hyväksyä korkeampi riski ja suuremmat vaihtelut. Jos haluaa matalan riskin, pitää myös hyväksyä alhaisempi tuotto, mutta heilahtelutkin ovat tällöin pienempiä. Todellisuudessa markkinat eivät aina ole tehokkaita, vaikkakin suuremmat ja laajemmat osakeindeksit yleensä täyttävät tehokkaiden markkinoiden kriteerit. Esimerkiksi joukkolainamarkkinat eivät ole aina täysin tehokkaita.

On olemassa myös muita riskejä, jotka ovat tärkeitä sijoituspäätöksiä tehtäessä. Niitä kuvataan tarkemmin Sijoitusmetodologia-kohdassa.

Edulliset kustannukset – kokonaiskulujen vaikutus tuottoon

Kuluilla on suuri vaikutus säästäjän saamaan tuottoon. Mitä pidempi sijoitusaika, sitä suuremmaksi kulujen vaikutus tuottoon kasvaa.

Oletetaan, että maailmanlaajuisesti hajautettu sijoitus osakkeisiin tarjoaa 7 %:n vuosituoton. Tuottoon vaikuttaa tällöin merkittävästi se, ovatko sijoituksen kustannukset esimerkiksi 0,40 % vai 1,60 % vuodessa.

Alla olevassa esimerkissä näet kustannusten vaikutuksen tuottoon. Tuotto-odotus on 7 %, sijoitusaika 10 ja 30 vuotta ja kulut 0,40 % ja 1,60 % vuodessa.

10 vuoden sijoitusajalla ero tuottoon eri kustannuksilla on 12,76 % ja 30 vuoden sijoitusajalla ero tuottoon on 43 %.

Nordnetin yhdistelmärahastojen juoksevat kulut vuodessa eri markkinoilla ovat 0,35–0,50 %. Nordnetin yhdistelmärahastoissa ei ole muita kuluja.

ONE ENG

Hajautus

Historiallisesti katsottuna osakemarkkinat ovat tuottaneet sijoituskohteista parhaiten. Eri maantieteellisten alueiden ja toimialojen osakkeisiin hajautettu salkku on ajan ja talouden kehityksen myötä kasvanut ja antanut hyvää tuottoa – ottamatta mukaan muita omaisuusluokkia. Jos osakkeet ovat olleet niin tuottoisia, miksi pitäisi hajauttaa myös muihin omaisuusluokkiin?

Ensinnäkin osakemarkkinat heilahtelevat ajan myötä enemmän ja ovat riskisempiä verrattuna esimerkiksi korkomarkkinoihin. Tämä tarkoittaa, että osakesalkun arvo voi tiettynä ajanjaksona laskea voimakkaastikin. Tämän vuoksi tarjoamme yhdistelmärahastoja, joissa on myös korko-osuus. Yhdistelmärahastot, joissa on korko-osuus, sisältävät useampia omaisuusluokkia, joten ne usein myös suoriutuvat paremmin negatiivisessa markkinakehityksissä. Tutkimukset myös osoittavat, että yhdistelmärahastojen salkunhoidon onnistuminen on ennemmin kiinni omaisuusluokkien jakaumasta, eikä niinkään yksittäisten osakkeiden poiminnasta ja markkinoiden ajoittamisesta.

Yhdistelmärahastojemme osakeosuus toteutetaan maailmanlaajuisesti (USA, Eurooppa ja kehittyvät markkinat) ja pohjoismaisella tasolla sopeuttaen paikallisesti säästäjille Suomeen, Ruotsiin, Norjaan ja Tanskaan. Sijoittaminen Pohjoismaihin on pohjoismaisille säästäjille luontevaa, sillä nämä markkinat ovat hyvin läpinäkyvät ja ne ovat pitkällä tähtäimellä tuottaneet hyvin.

Korko-osuus on osittain maailmanlaajuinen ja osittain paikallisesti sopeutettu Suomen, Ruotsin, Norjan ja Tanskan markkinoille. Korkosijoitukset kattavat lyhyen koron sijoituksia sekä yritys-, asunto- ja valtionlainoja.

Sijoituspainotusten muutos

Rahastojen jatkuva tasapainottaminen tarkoittaa, että haluttu jakauma osakemarkkinoiden ja korko- sekä luottomarkkinoiden välillä säilyy. Jos yhdistelmärahaston tavoitteena on sijoittaa 60 % osakkeisiin ja 40 % korkoihin, Nordnetin salkunhoitaja pitää jatkuvasti huolta, että valittu strateginen allokaatio, eli tavoitejakauma 60 % osakkeisiin ja 40 % korkoihin, säilyy. Tavoitteena ei ole ensisijaisesti lisätä tuottopotentiaalia, vaan säilyttää vakaa riskitaso. Rahastojen tasapainottaminen on Nordnetin salkunhoitajien tuoma tärkeä lisäarvo.

Miksi sitten emme pidä osakkeita ylipainossa suhteessa korkoihin, jos arvioimme, että osakkeet ovat nousuvaiheessa? Ajoittaminen on yleisesti vaikeaa ja riskinä on subjektiivinen arvio, vaikka salkunhoitajilla olisi käytössä mahdollisimman paljon faktoja. Markkinaliikkeitä on vaikea ennustaa niin lyhyellä kuin pitkälläkin aikavälillä. Faktojen pohjalta osakemarkkinat voivat teoriassa näyttää korkeasti hinnoitelluilta ja jos silloin osakepaino pienenee ja osakekurssit jatkavat nousuaan, menettävät yhdistelmärahastot suhteellisen tuoton. Myös pidempiä markkinaliikkeitä on vaikea ennustaa. Kun yhdistelmärahastot noudattavat tavoitejakaumaansa, riski markkinaliikkeiden virhearvioinnista pienenee pitkällä aikavälillä.

Läpinäkyvyys

Ilmoitamme yhdistelmärahastojen sijoituskohteet läpinäkyvästi. Nordnetin rahastokohtaisilta sivuilta näet rahastojen kymmenen suurinta omistusta, jotka päivitetään kuukausittain. Sen lisäksi julkaisemme rahastojen kaikki omistukset yhdistelmärahastojen osavuosi- ja puolivuotiskatsauksissa.

Vastuullisuus

Vastuullisesta sijoittamisesta on tullut yhä tärkeämpää. Ei ainoastaan edistääksemme kestävämpää kehitystä, vaan hallitaksemme riskejä. Vastuullisesti toimivat yritykset näyttävät myös tuottavan paremmin verrattuna yhtiöihin, jotka eivät toimi vastuullisilla toimialoilla tai jotka ovat kilpailijoitaan huonompia hallitsemaan vastuullisuusriskejä. On monia syitä sille, miksi vastuulliset yhtiöt tuottavat paremmin. Yhtiöillä, jotka tekevät aktiivista vastuullisuustyötä, on yleisesti ottaen hyvä valvonta ja hallinto. Sijoittajat voivat myös vältellä yhtiöitä, jotka toimivat vastuuttomilla toimialoilla, jolloin näillä toimialoilla toimivien yhtiöiden osakkeiden kysyntä voi laskea ja hinta pudota.

Yhdistelmärahastomme noudattavat kestävyyskriteerejä sijoituksissaan. Ne eivät sijoita yhtiöihin, jotka järjestelmällisesti rikkovat kansainvälisiä normeja. Yhdistelmärahastot poissulkevat yhtiöt, jotka liittyvät rypälepommeihin, henkilömiinoihin, kemiallisiin ja biologisiin aseisiin tai ydinaseisiin. Lisäksi vähintään 60 % sijoituksista tulee tehdä sijoitusrahastoihin, jotka edistävät ympäristöön tai yhteiskuntaan liittyviä ominaisuuksia tai jotka pyrkivät erityisesti saavuttamaan kestävyyteen liittyviä tavoitteita. Rahastot luokitellaan SFDR-asetuksen (Sustainable Finance Disclosure Regulation) mukaan artikla 8- ja 9-kategoriaan. Lopuista 40 %:n sijoituksista enintään 20 % voidaan sijoittaa sijoitusrahastoihin, jotka eivät seuraa kestävyyskriteerejä.

 

Sijoitusmetodologia

Analyysi ja sijoituskohteiden valinta

Osakerahastojen valinnassa käytetään pääasiassa indeksirahastoja. Sijoitamme sekä maailmanlaajuisesti että alueittain Amerikkaan, Eurooppaan, kehittyville markkinoille ja Pohjoismaihin. Valitsemme sijoitusrahastoja, joiden salkunhoitohistoriaa voimme analysoida ennen sijoituspäätöksen tekemistä. Valitsemme sijoitusrahastoja, jotka seuraavat tunnettuja osakeindeksejä ja joiden on historiallisesti osoitettu seuraavan indeksiä tiiviisti. Keskitymme myös kustannuksiin. Yhdistelmärahastot saavat 100 %:n alennuksen hallinnointipalkkiosta koskien sijoituksia Nordnetin omiin indeksirahastoihin.

Korkorahastojen valinnassa käytetään ainoastaan aktiivisia rahastoja. Sijoitamme pääasiassa paikallisesti räätälöidyllä salkulla yhdistelmärahastoihin Suomessa, Ruotsissa, Norjassa ja Tanskassa, mutta myös globaalisti. Korkosijoitukset ovat hajautettuja ja sijoitamme sekä lyhyisiin että pitkiin korkoihin sekä erityyppisiin luottoriskeihin. Punnitsemme korkosijoituksia säännöllisin väliajoin. Lähtökohtana ovat mm. makrotaloudelliset arviot siitä, minkä tyyppisiä korkosijoituksia tulisi suosia. Korkosijoituksissa keskitymme vahvasti kustannuksiin, salkunhoitokyvykkyyteen, rahastojen historiaan sekä siihen, minkä tyyppisiin arvopapereihin rahastot sijoittavat.

Muut valintaperusteet

Yllä olevan analyysin lisäksi pyrimme sijoitusvalinnoilla minimoimaan epäsuorat riskit mahdollisimman hyvin. Siksi olemme määritelleet kriteerit, jotka sijoitusten tulee täyttää. Sijoitamme esimerkiksi vain UCITS-sijoitusrahastoihin. Sijoitusrahastojen tulee olla myös tarpeeksi suuria ja likvidejä. Meillä on myös vaatimukset sijoitusrahastojen ja salkunhoitajien kotipaikasta.

Yhdistelmärahastot saavat 100 %:n alennuksen hallinnointipalkkiosta koskien sijoituksia Nordnetin omiin rahastoihin. Ulkoisiin rahastoihin sijoitettaessa kustannukset ovat tärkeässä osassa ja usein rahastojen kanssa on sovittu alennus, joka vyörytetään kokonaisuudessaan yhdistelmärahastoihin ja rahasto-osuudenomistajille.

Sijoitamme vain sijoitusrahastoihin, eli esim. ETF-rahastoihin ei tehdä sijoituksia. Uskomme, että tämä vähentää epäsuoria riskejä, erityisesti korkosijoituksissa.

Emme sijoita vaihtoehtoisiin omaisuusluokkiin, kuten Hedge- tai Private Equity -rahastoihin. Tämän tyyppiset rahastot ovat yleensä kalliita ja niistä ei ole tietoja avoimesti saatavilla.